Jednym z najczęściej wstępnych zadawanych pytań przez przedsiębiorców jest: ile kosztuje wycena przedsiębiorstwa.

Nie istnieje jedna uniwersalna cena takiej usługi, ponieważ koszt wyceny zależy od wielu czynników:

1. Wielkość i złożoność przedsiębiorstwa

Im większa i bardziej złożona jest działalność przedsiębiorstwa, tym więcej pracy wymaga przygotowanie wyceny.

Na zakres analizy wpływa m.in.:

• liczba segmentów działalności
• liczba spółek w grupie
• skala działalności
• struktura finansowania

Wycena niewielkiego przedsiębiorstwa usługowego jest zazwyczaj prostsza niż wycena rozbudowanej grupy kapitałowej.

2. Cel wyceny

Koszt wyceny zależy również od celu, dla którego jest przygotowywana.

Najczęstsze sytuacje, w których wykonuje się wycenę przedsiębiorstwa:

• sprzedaż przedsiębiorstwa
• spór wspólników
• podział majątku przy rozwodzie
• postępowania sądowe
• pozyskanie inwestora
• restrukturyzacja lub reorganizacja firmy
• inne cele własne

3. Zakres analizy finansowej

Profesjonalna wycena przedsiębiorstwa obejmuje zwykle:

• analizę sprawozdań finansowych
• analizę rynku i otoczenia konkurencyjnego
• prognozę wyników finansowych
• zastosowanie odpowiednich metod wyceny

Najczęściej stosowane metody to:

• metoda dochodowa (DCF)
• metoda porównawcza
• metoda majątkowa

W wielu przypadkach stosuje się kilka metod jednocześnie, aby uzyskać bardziej wiarygodny wynik.

4. Dostępność danych finansowych

Czas przygotowania wyceny zależy także od jakości dostępnych danych.

Jeżeli przedsiębiorstwo posiada:

• uporządkowane sprawozdania finansowe
• dane zarządcze
• prognozy finansowe

proces wyceny przebiega szybciej.

Orientacyjny koszt wyceny przedsiębiorstwa

Na rynku doradczym ceny wyceny przedsiębiorstw są bardzo zróżnicowane. W praktyce koszt takiej usługi może wynosić od kilku do kilkudziesięciu tysięcy złotych.

Orientacyjne przedziały cenowe mogą wyglądać następująco:

Rodzaj przedsiębiorstwa

Orientacyjny koszt

mała firma

ok. 4 000 – 8 000 zł

średnie przedsiębiorstwo

ok. 8 000 – 20 000 zł

duże przedsiębiorstwo lub grupa kapitałowa

powyżej 20 000 zł

Każda wycena ma jednak indywidualny charakter, dlatego ostateczna cena zależy od zakresu analizy i celu wyceny.

Jak wygląda proces wyceny przedsiębiorstwa

Standardowy proces przygotowania wyceny obejmuje kilka etapów:

1. określenie celu wyceny,
2. analiza danych finansowych przedsiębiorstwa,
3. analiza rynku i branży,
4. przygotowanie prognoz finansowych,
5. zastosowanie odpowiednich metod wyceny,
6. sporządzenie raportu z wyceny.

Efektem pracy jest raport z wyceny przedsiębiorstwa, który zawiera opis zastosowanych metod, założeń oraz wynik końcowy.

Zapytaj o wycenę przedsiębiorstwa

Jeżeli potrzebujesz wyceny przedsiębiorstwa, udziałów w spółce lub analizy wartości biznesu, możesz skontaktować się w celu omówienia zakresu analizy i przygotowania indywidualnej oferty.

Wycena przedsiębiorstwa polega na oszacowaniu jego wartości ekonomicznej według określonego stanu i na konkretny dzień. W praktyce gospodarczej wycena firmy jest potrzebna w wielu sytuacjach, m.in. przy sprzedaży przedsiębiorstwa, sporach wspólników, postępowaniach sądowych, podziale majątku czy pozyskiwaniu inwestora.

W literaturze i praktyce doradczej stosuje się trzy podstawowe podejścia do wyceny przedsiębiorstw: dochodowe, porównawcze oraz majątkowe.

Podejście dochodowe

Podejście dochodowe opiera się na założeniu, że wartość przedsiębiorstwa jest równa zdyskontowanej wartości przyszłych korzyści ekonomicznych, jakie może ono wygenerować.

Najczęściej stosowaną metodą w tym podejściu jest metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF).

W metodzie tej:

1. prognozuje się przyszłe przepływy pieniężne przedsiębiorstwa,
2. określa się stopę dyskontową odzwierciedlającą ryzyko działalności,
3. przyszłe przepływy pieniężne przelicza się na wartość bieżącą.

Metoda dochodowa jest szczególnie przydatna przy wycenie przedsiębiorstw, które generują stabilne przepływy pieniężne i mają przewidywalny model biznesowy.

Podejście porównawcze

Podejście porównawcze polega na określeniu wartości przedsiębiorstwa poprzez odniesienie do wartości rynkowej innych, podobnych podmiotów.

W praktyce wykorzystuje się tzw. mnożniki rynkowe, takie jak:

• EV/EBITDA
• P/E (price to earnings)
• EV/EBIT

Jeżeli podobne przedsiębiorstwa są wyceniane np. na poziomie 6-krotności EBITDA, można przyjąć podobny poziom mnożnika dla analizowanego podmiotu, z uwzględnieniem różnic w skali działalności, ryzyku czy strukturze finansowania.

Podejście porównawcze jest często stosowane przy wycenie spółek działających w branżach, dla których dostępne są dane rynkowe.

Podejście majątkowe

Podejście majątkowe zakłada, że wartość przedsiębiorstwa odpowiada wartości jego aktywów pomniejszonej o zobowiązania.

W praktyce stosuje się m.in.:

• metodę skorygowanych aktywów netto,
• metodę wartości likwidacyjnej.

Podejście majątkowe jest często wykorzystywane w przypadku przedsiębiorstw posiadających znaczny majątek trwały lub gdy działalność operacyjna nie generuje stabilnych dochodów.

Wybór metody wyceny

Dobór odpowiedniej metody zależy od wielu czynników, w szczególności:

• charakteru działalności przedsiębiorstwa,
• dostępności danych finansowych,
• celu wyceny.

W praktyce często stosuje się kilka metod równocześnie, aby uzyskać możliwie najbardziej wiarygodny obraz wartości przedsiębiorstwa.

Wycena przedsiębiorstwa jest procesem złożonym, wymagającym analizy finansowej, znajomości rynku i branży, w której przedsiębiorstwo funkcjonuje oraz odpowiedniego doboru metod wyceny. Aby uzyskać najbardziej rzetelną ocenę wartości przedsiębiorstwa, wyceniający wykorzystuje jedną z ww. metod lub co zdarza się częściej, łączy kilka metod.

Do pełnej wyceny zasadniczo potrzebna jest współpraca obu stron tj. wyceniającego i zamawiającego, ponieważ wiele informacji na temat funkcjonowania przedsiębiorstwa można uzyskać jedynie u źródła.

Bibliografia

1. A. Damodaran, Investment Valuation, Wiley.
2. A. Panfil (red.), Wycena przedsiębiorstwa – metody i procedury, Poltext.